观点速递 | 四季度行情承上启下
三季度，A股各大指数持续调整，个股跌幅较大。
我们认为，四季度对于A股来说，不管整体走势还是板块个股都将是个承上启下的时间段，承今年以来各项风险及不确定因素，启明年新的行情方向。
今年以来，我国意在稳增长、稳就业的逆周期调整政策持续推进并强调落实。7、8月份的宏观经济指标显示，我国经济在全球经济滞胀的大背景下展示了一定的“韧性”。
进入四季度，我们需要继续观察各月宏观经济数据，以此来判断经济见底及复苏的信号，这将影响投资人对A股的信心。
7月和9月份美联储分别加息75个基点，意在抑制居高不下的通货膨胀。美联储的激进手段导致全球资本从新兴市场回流，包括人民币在内的全球主要货币对美元贬值。
在经历了今年以来美联储五次加息之后，以及人民币汇率双向波动的框架下，相信外部的紧缩政策对A股的影响在四季度将会边际减弱。
从行业来看，5、6月份风光电储等高景气赛道，以及部分逻辑明确的军工、半导体板块个股持续大幅反弹。
到了7月份，这些景气赛道的个股又面临了年初同样的场景，即估值的高企及行业逻辑的边际破坏或不明朗。比如光伏逆变器和储能微逆公司的估值已经到了与增速难以匹配的高度。而新能源汽车板块在估值大幅拔高后开始担心明年的增速能否持续。
全球经济衰退的预期对有色金属、黑色产业链等周期类行业形成了持续压制。
消费板块在疫情反复及宏观经济整体疲弱的背景下，上市公司的营收与净利润增速无法释放，板块行情迟迟未能到来。
随着市场风险的释放，以及个股持续调整带来的估值下降，我们相信四季度市场将整体呈现更多机会，而我们的行业配置与大小盘风格也会趋于均衡。
随着上游硅料产能的逐步释放，国内集中式光伏电站加大开工力度，利好光伏组件龙头及光伏新技术公司。储能板块里明年有明确订单和出货量的公司可以逢低布局。因为俄乌冲突导致的全球能源危机，原油、煤炭、天然气、电力（包括绿电））等能源板块依然可以继续关注。
持续低迷近两年的消费股、白马蓝筹股在四季度可以密切关注，一旦宏观经济进入新的复苏或增长周期，困扰全球近三年的疫情过去，这些公司也将展示出均值回归的魅力！
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险
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示
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